Miguel Ángel Pesce y Guido Sandleris debatieron sobre las causas de la inflación

A poco de iniciada la charla donde se hablaba de la influencia de lo cultural en lo económico, Guido Sandleris expresó su preocupación por “las políticas que ha venido llevando a cabo el gobierno actual porque el sistema bancario argentino en este momento le está prestando mucho al sector público y casi nada al sector privado”. 

Para el economista “esa exposición que empieza a tener el sistema bancario argentino del sector público de alguna manera empieza a amenazar un consenso que habíamos sabido construir. En estos momentos en la Argentina, si uno mira el balance de los bancos, de cada 100 pesos en depósitos que tiene un banco, 70 se los está prestando al Gobierno, 50 al Banco Central a través de los Leliq, y 20 al Ministerio de Economía. En 2019 era la mitad de lo que es ahora”.

En su análisis, Sandleris considera que la “situación es problemática por dos motivos. En primer lugar, los bancos quedan más expuestos a los vaivenes de la deuda pública. Y en segundo lugar y fundamentalmente, es que esta situación de los bancos prestándole tanto al Estado implica que nuestro sistema financiero no está cumpliendo con el rol esencial de los sistemas financieros que es intermediar entre el ahorro y la inversión privada”. “Se hace muy difícil para el sector privado crecer en estas condiciones” porque “sin un sistema financiero que le preste al sector privado muchas ideas novedosas, muchas ideas que permitirían emprender, crear empresas, crecer, no pueden llevarse a cabo”.

Pesce, actual presidente del Banco Central, contrapuso su visión a lo expresado por Sandleris y señaló que su antecesor estaba cayendo en una confusión. “No hay que confundir la deuda pública con instrumento monetario” comenzó respondiendo el funcionario.

“El porcentaje que dijo (Sandleris) de exposición de los bancos a los títulos públicos, no a los instrumentos monetarios del Banco Central, como pueden ser las Leliq o los pases, no es alto en nuestro país” aseguró Pesce. “Tampoco es alto el déficit primario y tampoco es alta la monetización de nuestro déficit con respecto a la historia de nuestro país”. Luego, Pesce señaló que “necesitamos demostrarle al mercado que el Banco Central va a defender la curva de tasa de interés y va a defender el precio de los títulos porque si no, va a ser muy difícil poder desarrollar un mercado de capitales”.

Ante esta formulación, Sandleris respondió que “me sorprende más, como una definición de política, que no te preocupe el nivel del déficit fiscal primario, que no te preocupe el financiamiento monetario del déficit. Entonces, con el nivel de inflación que estamos teniendo, yo tiendo a creer que la causa fundamental de la inflación en este momento en la Argentina tiene que ver con los déficit fiscales muy altos y con el financiamiento monetario, como causa fundamental”.

Para explicar el nivel de emisión de los últimos años, Pesce señaló que “ la Argentina tuvo que reestructurar su deuda en el año 2020, en medio de la pandemia y no podía recurrir al crédito para poder afrontar las exigencias de gasto público que tuvo la pandemia y debía hacerlo con emisión”. Luego, el funcionario agregó que “a partir de ese momento, el déficit entendido con emisión monetaria fue reduciéndose progresivamente y sigue reduciéndose progresivamente. Y hoy, insisto, no estamos en términos relativos con un déficit primario alto”.

Finalmente, Pesce explicó que “lo que está haciendo el Banco Central, al emitir las letras o al colocar los pases, es evitar una caída brusca, violenta y profunda de la tasa de interés, y preservar el ahorro de las empresas y de las familias que están en plazos fijos, hasta el momento en que la demanda de crédito se reactive y entonces las Leliq y los pases comiencen a reducirse para convertirse en créditos a las empresas y a las familias”.

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